蜗牛时隔三年再冲刺创业板 单一产品依赖度过高

　　⊙记者 邵好 ○编辑 孙放

　　借着互联网热潮的再度掀起，曾经折戟IPO的蜗牛数字近日再度开启创业板上市征程。

　　3月6日晚间，证监会一口气公示了9家拟上市公司的预披露文件，曾于三年前冲击创业板未果的游戏公司蜗牛数字赫然在列。而这亦宣告公司已放弃赴港上市计划。

　　自2013年以来，游戏板块就成为A股的一道风景线，而今年初昆仑万维成功登陆创业板更是直接享受到了“游戏+资本”的高估值盛宴。在分析人士看来，蜗牛数字此次重整旗鼓，正是希望趁热打铁，不过其财务数据却显示，公司业绩对单款游戏的依赖较大，利润水平波幅巨大。

　　盈亏骤变 业绩波幅巨大

　　招股说明书显示，蜗牛数字本次IPO拟发行不超过1500万股，募集资金将用于跨平台网络游戏新产品开发等五个项目，计划总计投入募集资金约为15亿元。

　　据介绍，蜗牛数字主营业务是围绕多平台网络游戏产品的自主研发和游戏产品的运营两大环节进行。目前，公司拥有∨阴真经》、《航海世纪》、《天子》、《帝国文明》、《太极熊猫》等多款知名游戏。

　　在运营方面，截至2014年9月30日，公司游戏产品累计注册用户数量超过1亿人次，2014年1至9月游戏产品月平均活跃用户数量超过1200万人次。

　　具体到财务数据，招股书显示，蜗牛数字2011年至2013年营业收入分别为2.03亿元、4.27亿元和6.66亿元，净利润分别为-242.21万元、-14.9万元和1.25亿元；2014年1月至9月，营业收入4.21亿元，净利润6154万元。

　　以此来看，蜗牛数字的业绩并不平稳，2011年和2012年公司均为亏损，而在2013年实现业绩爆发后，公司2014年前9个月的业绩却又增速放缓。

　　这种情况的出现与公司对单一产品依赖较多密不可分。以九阴真经为例，自该款游戏在2012 年下半年上线以来，其收入分别占公司2013年、2014年1至9月当期营业总收入的81.81%和79.15%。

　　对此，公司表示，该款游戏一直运营良好，并不断推出新的游戏版本。但公司同时亦提醒，任何网络游戏产品都存在生命周期，如果不能及时内容更新、版本升级及持续的市场推广，该款游戏可能会提早进入衰退期，将会对未来的经营业绩造成重大不利影响。

　　不过，蜗牛数字也表示，公司于2014年9月推出一款动作类角色扮演移动网络游戏产品《太极熊猫》，取得了较好的市场反响，在IOS平台上线一周活跃用户即超过了6万人。

　　高估值背后的高风险

　　与三年前剑指创业板却铩羽而归相比，蜗牛数字再次冲刺IPO所面对的市场氛围已大不相同。彼时，A股市场对游戏产业还相当陌生，而经过了三年的洗礼，一大批以游戏公司为标的的并购浪潮已让投资者充分了解了这一行业的机会和风险。

　　就在年初，纯游戏公司昆仑万维成功登陆创业板，超高的估值已引发业内一片惊呼。对昆仑万维的上市，有相关人士评价，昆仑万维上市在某种程度上表明，资本市场对游戏行业看法的变化